中金发布研报称，保管想摩尔（06969）26/27年盈利预测不变，现时股价对应 26/27年 45/20 倍

P/E上饶塑料管材设备，保管跑赢行业评与筹谋价14港元不变，对应26/27年 67/30倍

P/E，有49上行空间。公司公布1Q26事迹，收入罢了38.56亿元，同增41.7，归母净利润同增36.6至2.63亿元，转念股权引发用度后归母净利润同增

10.7至3.47亿元上饶塑料管材设备，剔除医疗业务亏欠后转念净利润同增25.7至4.67亿元，符该行预期。

中金主要不雅点如下：

Q1 HNB收入6.6亿元上饶塑料管材设备，出口退税窗口下雾化电子烟ODM收入快增

Q1营收具体看，1）HNB：随Glo

Hilo于日本、波兰、意大利等商场畛域化广起量，收入罢了6.6亿元；2）雾化电子烟ODM：收入同增21.8至25.2亿元，由于光伏出口退税含电子烟品类，退税策略窗口期下部分中小客户提前出口备货上饶塑料管材设备，但香烟客户由国际产能供应，该行预测出货节拍褂讪；3）APV：公司加大自主盛开式居品于欧洲、好意思国商场开垦力度，收入同增14.3至5.8亿元；4）雾化医疗：收入同比略降1.7至0.8亿元。

雾化电子烟及HNB利润同步快增，温存雾化医疗打算趋势

若剔除股权引发用度、雾化医疗前期栽种亏欠，1Q26公司转念后归母净利润罢了4.67亿元，同比增长25.7，隔热条PA66生产设备与收入保管同步快增趋势。该行合计，随HNB放量成长、香烟客户ODM客户订单舒服及费控率进步，26年公司转念后利润有望与收入同步快增；医疗业务仍处于前期栽种期，研发管线进、成本运作等有望动打算。

看好HNB时刻平台多元发展趋势，雾化医疗新业务成长弧线栽种提速

手机：18631662662（同微信号）

该行合计，1）纯属业务：雾化电子烟2026年有望舒服增长，新兴客户为中枢能源；2）新兴业务：HNB上，日本于4月1日进步HNB香烟税率，行业巨额提价配景下Glo

Hilo售价褂讪，短期内日本动销及市占率有望进步，中长期看公司HNB时刻平台才调正合手续强化，新客户、新址品落地节拍预测积；雾化医疗上，好意思国团队正加速进药械结平台研发节拍，FDA上市恳求提交审批进，后续有望成为公司新兴成长弧线。

风险提醒：策略监管风险；客户依赖风险；时刻风险；汇率波动。

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